IAI jedną z najbardziej dochodowych inwestycji portfelowych MCI

Raport Noble Securities pokazał, że MCI Capital w I półroczu 2021 roku wykazało bardzo dobre wyniki, nie wyczerpując jednak potencjału wzrostu wartości inwestycji portfelowych. Tu na pierwszy plan wysuwają się IAI oraz Morele.net. Na koniec drugiego kwartału 2021 r. największą inwestycją MCI było IAI, a drugą w kolejności Topco (Netrisk).

„Uproszczone zastosowanie bieżącego mnożnika EV/EBITDA Shopera do wyceny IAI w naszej opinii sugeruje, że sama wartość pakietu IAI przekracza kapitalizację całego MCI” – czytamy w raporcie.

IAI jest największą inwestycja w portfelu MCI.EuroVentures FIZ oraz ważącą najwięcej w portfelu MCI Capital ASI. Fundusz w 2018 roku objął 51 proc. udziałów spółki. Od tego czasu IAI nieustannie i bardzo dynamicznie się rozwija. Duży wpływ na to miała pandemia COVID-19 i przeniesienie się handlu do sieci.

Obecnie platforma sklepowa IdoSell (należąca dla IAI) obsługuje 6,5 tys. aktywnych sklepów internetowych (w tym m.in. Denley, Humbi, E-zebra, Royal Fashion, Ozonee, Primavera, Paese czy ZooArt). IAI to również produkt IdoBooking. Korzysta z niego ponad tysiąc firm. W 2020 roku GMV (gross merchanidise value) sklepów korzystających z usług IdoSell wyniosło 12,5 mld zł. Sklepy IdoSell zaczęły stanowić aż 17 proc. całego polskiego rynku e-commerce. W lipcu 2021 roku IAI przejęło pakiet większościowy firmy, która jest liderem na węgierskim rynku e-commerce - Shoprenter. To platforma w modelu SaaS, która działa od 2011 roku. Obecnie stanowi ok. 20 proc. całego węgierskiegorynku e-handlu (ponad 5,5 tys. sklepów). IAI prowadzi poszukiwania tego typu projektów na terenie całej Unii Europejskiej.

Według raportu tegoroczny debiut platformy sklepowej Shoper na GPW uwidocznił rynkowi, jaka wartość tkwi w IAI, która w 2020 roku osiągnęła wyższe wyniki finansowe od Shopera.

„Z danych spółki Shoper wynika, że posiada około 45 proc. udziału w rynku pod względem liczby obsługiwanych klientów, a wliczając sklepy sprzedawane na zasadzie private label, udział ten wzrasta do około 57 proc. Z informacji przekazanych przez przedstawicieli MCI wynika, że IAI obsługuje większych merchantów, dlatego posiada około trzykrotnie wyższy wskaźnik GMV za 2020 rok od Shopera. Wyniki IAI na poziomie przychodów i zysku EBITDA w 2020 roku były wyższe niż wyniki Shopera (szczegóły poniżej)” – widnieje w raporcie.

Autorzy raportu wykonali też porównanie konkurencyjnych platform na podstawie wyceny rynkowej Shopera. Przyjęcie tego wskaźnika do wyceny IAI implikowałby wycenę na poziomie 2,4 mld zł.

„Oczywiście Shoper w odróżnieniu do IAI jest spółką publiczną, dlatego konieczna jest korekta wyceny ze względu na brak płynności. Z drugiej jednak strony IAI jest trzykrotnie większy od Shopera w Polsce pod względem GMV i dwukrotnie większy pod względem przychodów, a po dokonaniu ostatniej węgierskiej akwizycji staje się graczem regionalnym i ma zamiar dalej konsolidować rynek” – czytamy w raporcie.

IAI S.A. działa od 2000 roku. Od samego początku trzonem działalności przedsiębiorstwa był handel internetowy. IAI jest jedną z najstarszych i najbardziej doświadczonych firm zajmujących się e-commerce w Polsce. Misją spółki jest uczynienie e-handlu najpopularniejszą formą zakupów oraz wspieranie klientów w coraz większej sprzedaży – nie tylko na polskim rynku.